12月降息仍存悬念今年首期LPR保持不变符合市场预期

业界预计后期仍有下调可能但空间收窄

本报记者 刘琪 1月22日，2024年首期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种报价均与上期持平。 对于本月LPR的“原地踏步”，市场已有预期。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，1月份两个期限品种的LPR报价不变，符合市场普遍预期，主要原因是当月MLF（中期借贷便利）操作利率保持稳定，再加上银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。 1月15日，央行开展了9950亿元MLF操作，操作利率维持2.5%不变，表明LPR的定价基础未发生变化，在很大程度上预示了本月LPR也将保持不变。 “虽然2023年12月份商业银行再度下调存款利率，且范围和幅度较以往更大，在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧，存款重定价周期较长，其利率下降的速度偏慢，效果短期难以显现。同时，考虑到新发贷款利率仍处下行通道，未见拐点，2024年年初贷款重定价压力较大，一季度银行净息差仍将显著承压，自发驱动LPR下调的内在动力较弱。”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示。 在温彬看来，当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高，但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，3月份至4月份仍存降息可能，并有望引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，进一步激活生产消费信贷需求，稳固经济运行。 王青认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。 “考虑到当前在信贷投放过程中，出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率‘倒挂’，进而形成资金空转现象，扰乱了存贷款利率改革成效。为此，央行提出要‘维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率’。结合央行前期提出的维持银行净息差和利润在合理水平，也意味着监管层面希望为银行留存实力应对化债，保持稳健可持续经营，并提升资金运行效率。”温彬认为，后续LPR进一步下调的空间收窄。同时，去年召开中央金融工作会议以来，央行在多个重要场合提及“优化资金供给”“提升资金使用效率”，意味着结构性货币政策工具有望发挥更大作用。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，今年LPR调整幅度或低于去年，预计央行将更加倚重结构性货币政策工具，通过运用MLF、再贷款、再贴现、PLS等工具引导金融机构优化信贷结构，提升信贷投放均衡性与效率。 温彬认为，为引导LPR继续下调，银行负债端成本进一步管控仍有必要。预计存款定价自律管理将进一步完善，存款利率仍有下调空间。在存款挂牌利率调降之外，还可能采取压降MPA考核加点上限、对结构性存款和协议存款等特定高成本主动负债进行约束，以及完善存款利率市场化的定价机制等方式。