12问非标资管新规！如何认定同业借款、结构性存款、票据、SPV、份额转让？

孙海波：12问最严非标资管新规！如何认定同业借款、协议/结构性存款、票据、SPV、份额转让？ 2019年10月12日，央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》。文件要点包括： 一、央行拟明确的标准化债权类资产 3、由国务院同意设立的交易市场向人行提交申请并获得认定的。 二、央行拟明确的非标债权类资产 三、央行拟明确的非非标 金融监管研究院 孙海波 解读： 1、为何说这个征求意见稿是最严口径？

交易所和银行间的交易债权资产能够被认定为标，这里包括私募债、ABS，也包括可交债，可转债等，因为大的框架看也属于公司债。但不包括优先股（已经不是债权，所以就无所谓标和非标）；因为ABS和ABN还是偏债属性较强仍然认定为标。永续债仍然不确定，主要是股债不确定，有待明确。 2、票据能否被认定为标准化资产? 其实一个登记场所，很多机构都可以自己建立。那所谓等分化，是不是自己能把票面切割一下就可以？这次央行给出了明确答案。 4、标与非标最大差异是什么？为何影响如此重大？ 5、同业拆借和同业借款 6、协议存款和结构性存款 7、新规一旦实施，对银行理财、信托、保险资管、券商资管等影响如何？ 总体而言，这些要求对信托的影响最大，银行理财次之。证监会的私募资产管理产品因为相对更严，影响不大。而对于保险资管而言，反而希望能通过较严的制度挤出其他产品，从中受益，毕竟保险资金期限最长，不在乎。 对公募银行理财过渡期后投能否投非标，以及单个产品投非标的比例，笔者认为可能也存在变数；如果未来公募资管产品（主要是理财）不能投非标或者投资非标有单个产品占比限制，影响会更大一些。 8、对于银行理财投资其他私募资产管理计划，是否穿透核定非标？ 不穿透，这点和当前的G06报表还是完全不一样。 从第一条定义看，标准化资产不包含私募性质的固定收益类产品，比如基金专户，券商资管，信托计划等底层为标准化资产的特定目的载体。仅仅公募基金才被认可为标准化资产，这和证监会的认定标准比较类似。 如果最终就按照征求稿实施，对委外和FOF都非常不利。笔者预计这点在正式稿很可能会被修改，或者至少在算35%比例的时候可以豁免。但是在计算期限错配的时候，笔者预计仍然需要将特定目的载体纳入非标处理，如果底层是开放式的资管产品，那么意味着资产期限为下一个开放期。 9、交易所资管份额转让是否可以认定为“标”？中信登没有被列入否定名单，是否意味着未来信托受益权可以转“标”？ 10、新规如果实施，受影响的体量多大？ 11、过渡期如何理解？ 对于银登中心、北金所等之前的“非非标”，在资管新规过渡期内，可以豁免资管新规关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。但过渡期结束后，则按需规定符合非标的一系列要求。也就是新规一旦发布新的产品投放包括老产品投新资产都必须立即执行新规，之前投放的资产认定标准仍然按照老的标准来，但一旦2021年1月1日就必须全部按照新的标准确认是否为非标。 2020年底过渡期后，尚未到期的银行理财资产如何处置仍然是大家最关心的也是目前尚未有定论的事项，尤其回表仍然面临重重障碍。 12、此次未被认定为“标”的产品，未来是否还有机会重新被认定为标？ 责任编辑：