猪肉：屠宰企业入库谨慎 冻品库容率缓慢提升

　　卓创资讯肉类资深分析师李素杰

　　【导语】2025年春节过后，全国重点样本屠宰企业冻品库容率缓慢提升，仍不及2024年年末水平。受到冻品入库旺季支撑，库容率处于增加状态；但又受限于生猪价格偏高影响，库容率增加空间有限。前期暂未释放猪源或后置，届时生猪价格或跌至低点，屠宰企业或进行冻品入库操作，库容率不乏增加可能。

　　1．屠宰企业多处于观望状态，冻品库容率缓慢增加

　　2024年屠宰企业库容率震荡下滑，由年初的24.23%降至年末的19.13%，屠宰企业年内处于出库状态，因此2025年年初屠宰企业库存量偏少，资金压力亦较小，但由于春节以后，生猪价格暂未跌至业者心理预期的入库价格，因此目前多处于观望状态，入库亦较为谨慎，库容率在缓慢增加。根据卓创资讯数据监测显示，春节后全国重点样本企业库容率缓慢小幅增加，截止到3月13日，库容率为18.27%，较2月初仅增加0.18个百分点，仍不及2024年年末水平。受到冻品入库旺季支撑，库容率处于增加状态；但又受限于生猪价格偏高影响，库容率增加空间有限。

　　2．冻品入库处于季节性旺季，支撑库存增加

　　猪肉冻品消费呈现明显淡旺季特征，春夏多属于冻品消费的淡季，秋冬多属于冻品消费的旺季。2024年冻品猪肉供应较为充足，淡旺季消费被弱化。冻品猪肉分割品消费淡旺季与白条猪肉消费存在一定程度的差异性，且不同品目之前淡旺季区别性较大。根据卓创资讯监测冻品库容率近十年的月度库容率环比变化值看出，2-6月份冻品库容率环比多为正值，且处于上升态势，此阶段受储存运输及新鲜度影响，冻品猪肉订单较少，屠宰企业入库量大于出库量；而7月至次年1月份冻品库容率环比多为负值，且处于下降走势，此阶段受腌腊、灌香肠、节日等提振，食品厂采购量增加，冻品猪肉订单量增加，屠宰企业出库量大于进口量。因此目前处于入库的季节性旺季，进而支撑库存增加。

　　3．猪价暂若跌至业者预期，库容率或震荡小幅增加

　　2025年开年以来，生猪价格呈现下跌趋势，但整体跌幅有限。根据卓创资讯数据监测，截止到3月17日，1-3月份生猪月均价分别为7.88元/斤、7.43元/斤、7.38元/斤，环比分别下滑0.26%、5.69%、0.68%，即3月份较1月份仅下滑0.5元/斤水平，但从消费端来看，1月份属于春节前宰量高峰，2-3月份处于年内宰量低点，消费冰点，但生猪价格并未跌至业者预期，部分屠宰企业仅有少量主动入库行为，且持续时间仅有1-2天（除承接国储订单外）。

　　根据卓创资讯对屠宰企业心理入库预期调研，多数屠宰企业预期生猪价格跌至“7元/斤”以下时，或开启大批量主动入库操作。由于目前生猪受二次育肥、压栏缩量、国储订单等利多因素支撑，生猪出栏量或处于年内较低水平，但前期暂未释放猪源或后置，届时生猪价格或跌至低点，屠宰企业或进行冻品入库操作，但由于冻品入库亦对生猪价格存利多支撑，如此循环，因此冻品库容率或震荡小幅增加。